DeepSeek二轮融资曝光：投前估值5000亿元， 5个月内两轮募资超1000亿元

• 2026年4月：DeepSeek工商登记信息变更，注册资本从1000万元增至1500万元，创始人梁文锋个人认购新增部分，直接持股比例从1%升至34%，叠加其控制的宁波承恩企业管理咨询合伙企业，合计控制约84.29%的股权——这是外部资本进场前的关键结构调整。同月，DeepSeek首轮融资正式启动，V4系列模型同期预览发布。
• 2026年6月：首轮融资完成交割，募资约500亿元人民币（约74亿美元），投后估值超过3500亿元人民币（不同信源口径为520亿-590亿美元区间），成为中国AI大模型公司史上规模最大的首轮融资。参见此前梳理的AI融资狂潮2026。
• 2026年7月14日-17日：外媒陆续报道DeepSeek启动科创板IPO筹备工作，同时与新投资者接触，商谈第二轮融资，投前估值传闻约4800亿元人民币（约710亿美元），较首轮投后估值再涨约37%。同期首次曝出其年化收入（ARR）约4-5亿美元。
• 2026年7月25日-26日：第二轮融资谈判突然暂停。据彭博社等多方信源，部分原因是创始人梁文锋对首轮融资闭门投资者会议内容在网上流传感到不满，公司暂缓了原定数日内签署的投资协议。
• 2026年8月4日-5日：据财经杂志援引多名交易人士消息，第二轮融资重启，目标募资500亿元，投前估值约5000亿元人民币，较首轮3500亿元投后估值再涨约43%，计划8月下旬完成签约。DeepSeek与在谈投资人均希望本轮「低调」推进。

读者与从业者当前面临的核心痛点：

• 条款未官宣：金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek官方尚未公开确认。
• 节奏过快：首轮刚交割两个月即谈二轮，信息碎片化，难以建立稳定决策坐标。
• 治理不透明：多数外部投资人无投票权、五年锁定期，与国资直接持股安排并存，引发持续讨论。
• 估值与收入鸿沟：约140-150倍市销率远高于成熟赛道惯例，是否泡沫仍未经二级市场验证。

需要说明的是，截至发稿，上述第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判进展调整。

1. 为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单

DeepSeek在完成首轮融资后不久，即宣布计划将数据中心、AI Agent等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研AI推理芯片、招募芯片设计工程师（参见DeepSeek自研芯片）。有分析指出，DeepSeek每融资100亿元，约70亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。换句话说，融资节奏本质上是在跟算力扩张节奏赛跑，而不是简单的账面估值游戏。模型侧近期亦有V4 Flash正式版迭代，推理与Agent场景的算力需求同步抬升。

2. 不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权

首轮融资中，大部分外部资金通过一个由梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入公司，这意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，该基金以直接持股方式进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构一方面延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约84%的股权控制力），另一方面也让外界对公司治理透明度、国资话语权保持关注——这也是本轮融资谈判中投资人尤为敏感的议题之一。

3. 148倍市销率：这是「定价现金流」还是「定价期权」

按照5000亿元投前估值与4-5亿美元年化收入计算，市销率约在140-150倍区间，远高于OpenAI的约65倍和Anthropic的约21倍。一位参与交易的投资人士对此的评价颇具代表性：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」也就是说，投资人押注的不是当下的收入规模，而是DeepSeek未来在国产算力生态、企业级Agent市场中占据基础设施级地位的可能性——这与传统一级市场按倍数估值现金流的逻辑完全不同。

融资节奏在跟算力扩张赛跑；投票权结构在保护创始人控制力；市销率则在给「成为基础设施」的期权定价——三件事叠在一起，才构成5000亿元这个数字。

可以看出，DeepSeek、Kimi的市销率均处于140-150倍的高位区间，明显高于已上市的智谱、MiniMax（后两者估值主要由二级市场定价）。这也是国内大模型行业的一个特殊现象：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。

争议点：

• 闭门会谈内容外流：第二轮融资一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮融资期间闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。这从侧面反映出，随着融资规模扩大、参与机构增多，DeepSeek一直试图维持的低调作风正面临越来越大的信息管控压力。
• 投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排——这种结构在提升创始人控制力的同时，也让部分海外分析人士（如福布斯报道）提出关于公司治理与国资角色的疑问，相关讨论仍在持续，尚无官方定论。
• 估值与收入的鸿沟：140-150倍的市销率在任何成熟行业都属于极端偏高水平，即便是高增长SaaS赛道，头部公司市销率通常也只在30-50倍。这一估值能否兑现，取决于DeepSeek能否在科创板上市后把技术优势转化为规模化的B端收入——这一点目前仍未经市场验证，市场对「AI估值泡沫」的讨论也从未停止。

需要特别说明：以上关于融资金额、估值、股权结构的细节，均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认，读者在引用具体数字时应留意信息尚处于「传闻与在谈」阶段。

影响与背景：

• 科创板规则松绑：2026年6月17日，上交所在陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能领域——核心特点是不要求企业盈利甚至不要求有大规模收入，只要技术实力过硬即可申报。这一制度调整，正是DeepSeek计划在2026年底前提交IPO申请、目标2027年挂牌的关键前提。
• 从「三不」到资本市场中心：DeepSeek曾在首轮融资路演时向投资人强调「不融资、不上市、不商业化」，坚持了五年不接受外部资本、完全由创始人梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营资金。这一政策随首轮融资落地而终结，标志着中国头部大模型公司集体从「技术叙事」转向「资本叙事」的又一个标志性节点。
• 全球AI资本竞赛：据市场传闻，OpenAI在2025年估值曾达3000亿美元，Anthropic在2026年6月估值据称已超越OpenAI；投资人愿意为DeepSeek支付溢价，某种程度上也是对「中国模型公司能否持续保持技术竞争力」的下注。
• 算力自主是背后暗线：DeepSeek被曝自研AI推理芯片、扩建自建数据中心，这与当前头部AI公司普遍加码「国产算力+自研芯片」战略布局的大趋势相呼应，也解释了为何这类公司即便收入规模有限，仍需要持续、快节奏地融资。

六步跟踪清单（给读者落地用）：

1. 标注信源状态：把「5000亿投前 / 500亿目标募资 / 8月下旬签约」记为媒体援引匿名信源，等待官方或正式交割公告后再写入决策材料。
2. 对照两轮数字表：用本文第二节表格核对募资金额、估值口径（投前/投后）与累计融资，避免把「洽谈中」写成「已完成」。
3. 核算市销率区间：按 ARR 4-5 亿美元与投前 5000 亿元自行验算约 140-150 倍 P/S，并与 OpenAI / Anthropic 交易人士估算对照。
4. 拆解股权条款：重点关注无投票权 LP 结构、五年锁定期，以及国家人工智能产业投资基金的例外安排是否在二轮延续。
5. 跟踪科创板时间表：盯住 2026 年底前提交申请、目标 2027 年挂牌等节点，并同步科创板第五套标准对 AI 公司的适用进展。
6. 评估本地算力宿主：若团队因融资叙事加速自建推理、Agent 或评测流水线，优先锁定稳定、可 root 的 Apple Silicon 宿主，再对接 API / 本地权重路径。

# DeepSeek R2 watchlist (unofficial)
status: in_talks_not_closed
target_raise_cny: 50_000_000_000
pre_money_cny: ~500_000_000_000
vs_round1_post_money: +43%
implied_ps: ~140-150x (ARR $0.4-0.5B)
official_confirm: NO
next_checkpoint: late_August_2026_signing

可引用硬核数据（媒体报道口径，2026-08-06）：

• 二轮目标募资：约500亿元人民币；投前估值约5000亿元（约700亿美元）
• 相对首轮涨幅：较投后超3500亿元再涨约43%；若落地则5个月内累计超1000亿元
• ARR / P/S：约4-5亿美元年化收入；隐含市销率约140-150倍
• 控制权：梁文锋及相关主体合计控制约84.29%股权；多数外部投资人无投票权、五年锁定
• IPO路径：筹备科创板，计划2026年底前提交、目标2027年挂牌
• 算力投向：有分析称每融资100亿元约70亿元投向算力相关支出

Q1：DeepSeek这次到底融了多少钱，钱到账了吗？
截至目前，第二轮融资仍处于谈判阶段，尚未正式签约，目标募资规模为500亿元人民币，计划在2026年8月下旬完成签约。具体金额和条款以最终公告为准。

Q2：梁文锋此前说「不融资、不上市」，为什么现在密集融资？
DeepSeek此前五年完全由梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营，未接受外部资本。首轮融资于2026年6月落地，本质上是应对算力扩张（数据中心、自研芯片、团队扩张）带来的巨大资本开支需求，也是为后续科创板IPO铺路。

Q3：投前估值5000亿元这个数字是官方确认的吗？
不是。这一数字来自《财经》杂志援引多名匿名交易人士的报道，是当前谈判中的参考估值，并未经过正式签约确认，最终成交估值可能与传闻数字存在差异。

Q4：DeepSeek什么时候可能上市？
据多方报道，DeepSeek已启动科创板IPO筹备工作，计划在2026年底前完成财务报告梳理并提交上市申请，目标是2027年正式挂牌，具体时间表可能因监管审核和市场环境调整。

Q5：普通投资者现在能不能「抄底」投资DeepSeek？
目前DeepSeek仍是未上市公司，两轮融资的参与方均为机构投资者（国家基金、产业资本、头部VC等），且首轮多数份额通过创始人控制的有限合伙企业进入、附带锁定期，普通投资者暂无直接参与渠道，只能等待其未来在科创板正式上市。

数据来源（部分）：《财经》杂志相关报道（经新浪财经、华尔街见闻转载）；华尔街见闻；The Standard HK、Gate News、ChainCatcher；智东西、36氪、雷达财经、东方财富网；Forbes《DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.》；South China Morning Post、Caixin Global、路透社、彭博社；DeepSeek API 官方文档、TechCrunch、Hugging Face 关于 DeepSeek-V4 的技术介绍；36氪、钛媒体关于月之暗面/智谱/MiniMax估值对比报道。以上数据多来自匿名信源与媒体报道，部分细节尚未经官方确认，引用前请核实最新进展。

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